科创板“光速”发布 散户如何分食蛋糕？

　　来源：金证券 作者：江芬芬

　　3月1日晚间，证监会主席易会满签出了他上任以来的第一份主席令——【第153号令】《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》 。同时签发的还有【第154号令】《科创板上市公司持续监管办法（试行）》 。3月2日凌晨，证监会及上交所层面，设立科创板并试点注册制主要制度规则全部发布。对此，业内人士用“光速”来形容科创板的制度落地。作为普通投资者，如何分食科创板这块巨大蛋糕？

　　小散可通过公募基金打新

　　《金证券》记者注意到，与之前的股票上市规则相比，科创板实现了多个重大突破，包括：允许尚未盈利的公司上市；允许不同投票权架构的公司上市；允许红筹和VIE架构企业上市。规则对科技创新企业具有更高的包容度，将优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出，具有较强成长性的企业。交易机制方面，则并没有出现外界之前猜测的T+0交易，仍然维持T+1交易制度，与沪深交易所现有规则一致。

　　值得一提的是，科创板明确规定了个人投资者的适当性条件，要求申请权限满足两大条件。一是开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，二是参与证券交易24个月以上。文件要求，首次委托买入科创板股票的客户，必须以纸面或电子形式签署科创板股票风险揭示书。

　　由于50万证券资产和2年证券交易经验的门槛不变，市场估计约300万个人投资者符合条件。那么，其他个人投资者就与科创板无缘了吗？并非如此。据了解，普通投资者还可以通过公募基金参与，监管层还明确了三类产品可打新：一是前期发行的6只战略配售基金；二是现有可投资A股的公募基金；三是未来发行的一批主要投资科创板的公募基金。

　　首批科创板企业最早6月上市

　　《金证券》记者了解到，3月3日，中信建投就科创板举办电话会议。首席策略分析师张玉龙表示，3月1日晚证监会发布了科创板实施细则，这是一个很关键的时间点，意味着整个框架制度的落地。第二个关键的时间点是在3月底，因为3月底之后市场会看到所有企业的财务数据，各家投行开始上报科创板材料，相应的，这些谋求科创板上市的企业将披露财务信息，甚至是招股说明书。交易所在6个月之内对是否上市给予一个明确答复，考虑到首批上市过程应该会安排得非常快，“我们觉得可能大概2个月的时间，审核就完毕了。接着由证监会来注册，大概率6月份科创板首批企业就会推出。”华泰证券则预计，科创板第一批企业最早于今年7-8月上市。

　　据了解，目前不少券商已在紧锣密鼓地准备开户事宜，部分券商的科创板开户系统已经基本开发完成，上交所将在3月下旬开始技术系统的全天候测试，测试后开户系统就可以上线。但是，要正式上线开户还需等待交易所的通知，交易所陆续可能还将出台适当性细则、关于投资者50万门槛、参与证券交易24个月以上的界定等相关通知。

　　建议争饮“头啖汤”

　　对于市场上“科创板上市分流资金”的担忧，《金证券》记者了解到，在前述电话会议上，张玉龙进一步表示，预计全年首批上市科创板企业可能会产生500亿的融资规模，对于整个市场在当前条件下不会产生太大的影响。相反，科创板对于整个现有估值提供了一个标杆，科创板肯定是当前最主要的主题，在该事件前是有超额收益的。在6月份之前，建议大家持续关注跟科创板相关标的，比如某些头部券商，或者进一步转到科创板上市标的相关引资股上，这也是提前参演的一种方式。

　　对此，山西证券亦直言，首先关注直接投资科创板公司带来的投资机会。从创业板的经验来看，第一批上市公司亦会享受稀缺性而带来的估值溢价。由此，首批上市公司将是极好的投资标的，可关注上市公司受益于科创板上市而带来的投资机会。同时，随着科创板登陆上交所的日期逐步临近，市场的投资热点将从此前的对于创投类概念的炒作，逐步切换到对科技类企业的潜在投资机会的挖掘。

　　另外，目前在A股上有与科创板拟上市企业在行业相同，业务相近的公司，受制于整体市场的估值压制，部分公司估值低于美国纳斯达克市场同类企业。科创板开板后，更加灵活的交易制度以及机构投资者为主导的定价方式，将更有利于给予科技创新类企业合理的定价。

　　不过，张玉龙也提醒，科创板对于现有制度的集中突破，体现在注册制和退市两个方面。从注册制的角度来看，意味着企业获得了一种股权融资的权利，那么在这之前是由监管机构决定。也就是说，原来是稀缺资质的上市融资和再融资，这时就没有了，因此，放眼未来，壳价值是A股首先被冲击的板块。

责任编辑：高君