【玩转资产配置】No.8 要想打好投资“算盘”，战略、战术缺一不可

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好买说

在投资配置中，正确的战略性原则、战术性原则应彼此协调，共同影响整个投资组合的表现。投资者应当根据自身投资习惯、风险偏好等制定战略性和战术性原则，并培养相关性思考和先期计划的能力，审慎、合理地制定投资配置决策。

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经过前几章节的学习，投资者对资产配置也有了一定的了解。但在进行具体的资产配置时，还是应该仔细考虑资产配置的战略性原则和战术性原则。

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战略性原则包含了资产配置和投资活动的方向，以及不同投资方法的适用性，通常会对投资最终的成败产生巨大的影响。战术性原则通常寻求描述所有的个人活动以及在微观上的行动，作为一个整体寻求对战略的执行。两种原则很大程度上决定一个投资组合的命运。

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01

典型的战略性原则

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“股神”沃伦?巴菲特曾明确表达过自己的资产配置战略原则，其中最有代表性的一条便是，“在评估一种股票投资的潜力时，投资者应该以买入一家私人公司的态度来进行交易。关键的评估标准包括，该企业的经济前景、负责管理这家企业的人以及需要支付的价格。”

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在下图中，投资者可以找到资产配置略中具有代表性的战略性原则。

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图.1?代表性战略性原则

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资产选择：投资者应寻求鉴别有价值或成长潜力、价格合理以及能够实现价值或未来增长预期的资产。

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资产安排：根据市场上的噪音、观点或心理波动而卖出一项很好的投资是极不明智的

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资产防御：投资者应该对投资进行选择，并建立合理、安全的财务避风港。

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策略适当：投资者应该考虑清楚自己是哪种类型的投资者，“买入—持有”型还是“买入—卖出”型。根据自己的性格、资产管理方法、市场预期以及个人情况，选择适当的投资策略。

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资产质量：在艰难的市场阶段，投资者应该寻找价值被低估的投资，就像在牛市寻找价值被高估的资产一样。投资者应该买入没有人想买的好资产。

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资产的时间跨度：投资者应该考虑潜在的经济、金融、社会和政治情景，以及它们对资产价格的影响。

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02

典型的战术性原则

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作为20 世纪最具影响力的经济学家之一，约翰·梅纳德·凯恩斯曾说：“一个传统的估值是大量无知的个体投资者的大众心理产物，当观点突然出现波动时，估值也往往会剧烈地变动，因为没有一种坚定的信念来支持大众继续相信这种估值。”他的这一观察在应用于资产配置的战术性原则时几乎是“永远正确”的。

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关于资产配置，投资者可以从下图中找到一些具有代表性的战术原则：

图2. 代表性战术性原则

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现实主义：在结果出来之前，对待每一个投资观点都要持超然、冷静和怀疑的态度。

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理性：投资者应该控制自己不要仓促行事，因为仓促行动往往会于己不利。

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后果：投资成功与否的关键在于投资者面对自己的对与错时所采取的行为。

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坚定：时代会变，但经过时间检验的原则却会持久。

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意向性：投资者应该在必要时下决心采取行动。要记住，尽管为行动而行动可能会产生不利的结果，但不作为或疏忽带来的后果也同样严重。

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耐心：投资者应该学会利用时间与变化。

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眼光：投资者应该客观冷静、具有辨别能力，拿出足够的时间和资源来选择资产配置，该组合要在一段合理的时间内适合投资者，而投资者则应该坚持这种搭配。

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直接：投资者应该以一种直接的方式来面对问题投资，处理并在合适的时机将其卖出，随后继续下一步行动。

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准备：投资者应该制作列表，做好功课，遵守纪律，并遵循与自己心理、财务情况和风险情况相一致的方法。

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自信：投资者会遇到来自各种渠道的信息和建议，但他们一定要仔细聆听自己的声音。他们应该仔细思考自己的直觉，并决定是否信任这种直觉。

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03

如何制定战略、战术原则

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战略性和战术性原则的制定，有时可成为自我分析、财务策划和投资组合建立过程中一部分。随着时间的推移，投资者通常会通过如下途径汇集和修改战略性和战术性原则：

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(1)阅读;

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(2)与具有深刻投资和财务见解的人士交流;

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(3)考察其他投资者成功及不成功的投资经历。

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有的原则是投资者本人所表述的，也有一些是从其他投资者的观察中收集而来的，且占很大的比例。而在收集到一批战略性和战术性原则后，投资者应该：

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(1)阶段性地回顾并思考这些原则，根据变化的金融情况和投资者个人情况评估他们的相关性和适用性;

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(2)视情况对原则进行添加、修改或舍弃;

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(3)在危机、波动或高度不确定的时期进行查阅;

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(4)与伙伴、同事、投资顾问等人分享，并做有益的讨论。

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考虑到每一个投资者都不一样，所以每一个投资者对战略性和战术性原则的制定、运用和实践也都千差万别。另外，不同金融环境下所适用的原则也会有所差别。总而言之，在资产配置和投资策略中，战略性和战术性原则实际应用具有重要意义，最终将影响投资者的组合效益。所以对于投资者来说，确定适合自己的战略性和战术性原则是不可或缺的。

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