格林大华：需求明显好转 PP行情逐步回暖

　　? 沙特带领减产行动给予油价强劲的底部支撑，同时中美贸易谈判的乐观预期令外围环境回暖，特别是股市企稳，给予市场信心。国际原油价格突破前期反弹高点后，连续上涨，创出近三个月以来新高。原油走高对聚丙烯市场成本支撑加强。

　　? 3月国内PP基本面将好于2月，供需关系3月将得到缓解。目前来看，3月国内停车检修的装置预计将多于2月，并且石化库存处于下降趋势，石化企业控价能力较强。再者下游企业已基本全面开工，3月需求将有明显好转，市场供需关系得以进一步改善，对后期PP行情逐步回暖提供支撑。

　　? 后市短期看多，突破前期8800箱体上沿可进场。

　　? 关注原油价格走势，石化库存变动，以及中美贸易谈判结果。

　　一．行情回顾

　　PP1905合约1月底收盘8863，2月底收盘8657，环比下跌2.32%。2月适逢春节长假，月初因为长假来临，下游放假停工，需求近乎真空，而受制于节中库存超预期积压，而此时下游却尚未复产，端复苏相对缓慢，节后震荡下滑，节后因为下游复工预期的带动，以及中美贸易战向好的预期，逐步反弹，之后价格再回落主要因为下游实际复工不及预期以及进口货源到港预期。

　　PP期货1905合约，价格连续围绕8600—8850箱体进行震荡，技术上已经处于MACD零轴之上，来回反复交叉，价格逐步站稳20和60日均线，收到120线向下的压制，谨防后市震荡蓄力后走出连续波段性行情。

　　PP1905合约走势

　　资料来源：pobo  格林大华研究所

　　二．原料成本端

　　1）原油：

　　? 过去的一个月，受到欧佩克持续减产，以及美国原油库存下降幅度出乎分析师预料，持续期望美中达成贸易协议的情绪提振，国际油价连续上涨，创出近三个月的新高。

　　? 近期，2月份美国制造业放缓增速，这是全球经济减速和贸易不确定性可能令工厂前景蒙上阴影的一个迹象，疲弱的美国制造业数据引发市场对全球经济减缓的担忧，国际油价近几日下跌。

　　? 技术上，国际原油经过去年底的暴跌，在今年1月，走出了MACD和价格底部背离的形态，暴跌后产生报复性反弹；之后再1月底站稳60日线，MACD处于零轴之上，中期趋势向上，之后连续上涨，突破前期反弹高点，创出近三个月新高。目前上方受到长期均线压制。

　　2）甲醇：甲醇1905合约价格近一个月连续震荡，MACD零轴附近连续缠绕，谨防后市突破选择方向。

　　3）丙烯：丙烯单体价格2月持续下探，月末产生反弹，华东主流市场报价7500-7600元/吨。

　　原油走势

　　资料来源：pobo  格林大华研究所

　　甲醇1905合约走势

　　资料来源：pobo  格林大华研究所

　　丙烯出厂价

　　资料来源：Wind  格林大华研究所

　　三．现货

　　2月华东地区聚丙烯拉丝均价在8789.33 元/吨，环比跌3.69%，同比跌4.98%，共聚市场均价在9370.67 元/吨，较上月跌3.20%，同比跌2.19%。上游企业降价而达到主动去库存的目的成为本月行情的主基调，贸易商则被动不断跟跌或主动让利促成交

　　月内现货多升水期货销售，但基差变小，期现货基本处于平水局面。

　　基差151。

　　现货拉丝出厂价

　　资料来源：wind  格林大华研究所

　　现货共聚出厂价

　　资料来源：wind  格林大华研究所

　　基差

　　资料来源：wind  格林大华研究所

　　四．供给 

　　2019 年来看，无论是国内还是国外，聚烯烃都处在产能投放的大背景中，据卓创统计，2019年全年预计投产聚丙烯产能总量在450万吨附近，国外投产产能总量大致在385万吨，目前确定开始生产的已经成功了大约90万吨。而根据年初公布的装置检修计划来看， 2019 年是检修小年，整体检修损失量低于去年（临时停车的暂时无法统计）。 国内供应预期将处于高位。

　　1）国内装置检修分析

　　本月国内聚丙烯装置开工率为92.65%，较上月同期上升4.37 个百分点。月内检修装置较少，多数在月内已恢复开车，造成当月开工率整体小幅上升。

　　2月我国聚丙烯装置检修损失量约在13.83万吨，环比1月份的24.41万吨减少43.34%。月内多数装置运行正常，新增的停车装置仅有5家，且均为临时停车，除青海盐湖5月底计划开车外，其余装置多数在月内已恢复生产。预计三月份装置检修损失量17万吨，环比二月份增加23%。目前已知的有中沙天津、长岭石化、延长延安能源化工计划在3 月停车检修，预计3月份我国聚丙烯装置检修损失量将环比增加。

　　国内装置检修分析  

　　资料来源：卓创资讯  格林大华研究所

　　聚丙烯开工率

　　资料来源：卓创资讯  格林大华研究所

　　聚丙烯月度产量开工率

　　资料来源：卓创资讯  格林大华研究所

　　共聚-拉丝价差

　　资料来源：wind  格林大华研究所

　　五．需求

　　1）下游生产企业

　　本月因春节长假的原因，下游整体开工下降，节后停工的下游工厂继续恢复生产，工厂开工率普遍提升到50%以上。企业订单情况一般，无明显亮点。工厂原料库存普遍不高，随用随购为主。

　　2）库存

　　2 月底国内生产企业聚烯烃库存较1 月底上升50.81%，较去年2 月底高1.63%。由于库存基数较高，库存数量仍偏高。

　　库存成为2月主导春节后聚烯烃市场价格走势的核心。春节前，库存都较低，市场流通资源不都宽松，价格也一直震荡偏强。节后归来，石化库存超预期累库至112万吨附近，期价也在年后首个交易日出现大跌。到2月下旬，随着下游复工以及石化厂家考核计划进度，库存向中下游转移，石化库存由最高的115万吨降至93万吨附近，这也带动价格止跌局部小幅探涨。然而站在当前时点往后看，石化企业有较强的控库能力，因为他们有计划在执行，但在终端订单缺乏（出口订单因中美贸易摩擦而前置），下游未实质性消化库存和接盘能力的情况下，中游将面临较大的库存压力。多数下游业者表现今年来自终端的订单减少，整体开工率较去年相比是下降的状态。

　　3）汽车、白色家电

　　2月汽车和白色家电需求一般，不过按照往年经验，3月后，汽车和白色家电销售将增长。

　　下游需求开工率  

　　资料来源：卓创资讯  格林大华研究

　　           总库存              　  石化企业库存

　　资料来源：卓创资讯  格林大华研究所

　　         港口库存　                 贸易企业库存

　　资料来源：卓创资讯  格林大华研究所

　　       汽车、白色家电产能             房地产开工率

　　资料来源：Wind  格林大华研究所

　　六．后市展望

　　成本端：国际油价连续上涨，给成本端带来支撑，但是目前已经反弹至高位，受到长期均线压制，且疲弱的美国制造业数据引发市场对全球经济减缓的担忧，国际油价或将面临高位震荡。

　　供应端：二季度是装置检修高峰期，3月国内停车检修的装置预计将多于2月，预计市场检修损失量继续增加。

　　需求端：下游企业已基本全面开工，随着天气回暖，下游需求量预期会有所提升，部分行业如管材业、塑编业迎来相对需求旺季，对需求有一定的刺激，3月需求将有明显好转。

　　需求量的回升以及检修损失量的增多，市场供需关系得以进一步改善，对后期PP行情逐步回暖提供支撑。关注原油价格走势，石化库存变动，以及中美贸易谈判结果。

　　操作上，短期看多；连续2个月左右的箱体震荡，3月供需关系逐步改善的情况下，8600基本上成为中期底部，可以突破8800箱体上沿进场做多，止损8700。

　　阻力位1905合约8850，9000；

　　支撑位1905合约8750，8600； 

　　格林大华期货

责任编辑：宋鹏