光大固收：MLF利率和LPR报价维持不变 债市窄幅波动

　　摘要

　　◆重要事项

　　国务院常务会议部署深入推进“放管服”改革，培育壮大新动能，促进稳就业。政治局常务委员会分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济形势，研究部署统筹抓好疫情防控和经济社会发展重点工作。国务院印发《关于应对疫情影响强化稳就业举措实施意见》。截至20日，世卫组织已收到全球21万多例新冠肺炎报告，9000多人死亡。本周美股盘中触发两次熔断。

　　◆重要数据

　　1-2月规模以上工业增加值同比降13.5%，社会消费品零售总额下降20.5%，固定资产投资下降24.5%，房地产开发投资下降16.3%，商品房销售面积下降39.9%。3月LPR报价出炉，1年期、5年期以上品种报价均维持不变。截至2月末中国央行总资产36.1万亿，环比收缩1.2万亿。

　　◆高频数据

　　本周农业部发布的农产品批发价格200指数保持持续下降态势。猪肉平均批发价47.47元/公斤，周内下降0.63元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价4.75元/公斤，周内下降0.31元/公斤，均呈继续下降。

　　截至3月20日，南华工业品指数较上周下降112.51点，下降显著，其他各项指数均出现明显下降。全国高炉开工率达到65.06%，比上周上升0.56个百分点；本周日均发电耗煤量54.05万吨，继续上升。两项指数近期持续上升，工业生产正在修复。

　　◆流动性监测

　　本周央行公开市场开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率3.15%，维持不变。本周无正回购、逆回购和央票等到期。下周央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。

　　近期资金面极其宽松，银行间市场回购总量到了历史高点。本周银行间质押回购加权利率全面大幅下降，隔夜利率跌至1%以下。SHIBOR整体下降，隔夜利率大幅下降至1%以下。

　　◆债市运行 

　　本周一级市场共发行利率债64只，实际发行总额3404.35亿元。其中地方政府债42只，发行金额1235.64亿元。下周计划发行利率债33只，计划发行金额1285.66亿元，其中地方政府债27只，发行金额985.67亿元。

　　本周二级市场债市窄幅波动。

　　◆风险提示

　　本周疫情在海外继续蔓延，基本面修复的外部环境不确定性增加。 

　　重要事项

　　1、3月17日国务院常务会议召开，部署深入推进“放管服”改革，培育壮大新动能，促进稳就业。会议要求，扩大创业担保贷款对象范围，对优质项目免除反担保要求，缓解小微企业和个体工商户融资难。把推进重大投资项目开复工作为稳投资、扩内需重要内容，推动各地1.1万个在建重点项目加快施工进度。加快发行和使用按规定提前下达的地方政府专项债，抓紧下达中央预算内投资。

　　2、3月18日中央政治局常务委员会召开，会议分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济形势，研究部署统筹抓好疫情防控和经济社会发展重点工作。会议要求，毫不放松抓紧抓实抓细各项防控工作，加强疫情防控国际合作；加快建立同疫情防控相适应的经济社会运行秩序，积极有序推进企事业单位复工复产，努力把疫情造成的损失降到最低限度；武汉市要逐步推进复工复产，湖北省其他地区要稳妥有序解除管控措施。

　　3、3月20日国务院印发《关于应对疫情影响强化稳就业举措实施意见》，要求加快重大工程项目、出口重点企业开复工，全力以赴推动重点行业和低风险地区就业；加大减负稳岗力度，加快实施阶段性、有针对性的减税降费政策。

　　4、3月20日世卫组织在日内瓦召开新冠肺炎例行发布会表示，世卫组织已收到全球21万多例新冠肺炎报告，9000多人死亡。

　　5、本周美股盘中触发两次熔断，分别出现在周一和周三，这是美股史上第四、第五次熔断，本月第三、第四次。

　　重要数据

　　1、3月16日国家统计局发布1-2月经济数据：

　　1）1-2月规模以上工业增加值同比降13.5%；从环比看，2月份，规模以上工业增加值下降26.63%；

　　2）1-2月社会消费品零售总额同比名义下降20.5%，除汽车以外的消费品零售额下降18.9%；

　　3）1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降24.5%，其中民间固定资产投资下降26.4%；2月份固定资产投资（不含农户）环比下降27.38%；

　　4）1-2月房地产开发投资同比下降16.3%，其中住宅投资7318亿元下降16%；1-2月份商品房销售面积同比下降39.9%，其中住宅销售面积下降39.2%。  

　　2、3月20日3月LPR报价出炉：1年期品种报4.05%，上次为4.05%；5年期以上品种报4.75%，上次为4.75%。

　　3、央行最新资产负债表显示，截至2月末中国央行总资产36.1万亿，环比收缩1.2万亿。2月中国央行缩表主因在于“对其他存款性公司债权”余额下滑，该科目当月下滑1.2万亿，相当于同期央行缩表规模。

　　高频跟踪

　　1、通胀跟踪

　　截至3月20日，本周农业部发布的农产品批发价格200指数下降2.13点至 127.46点，继续小幅下降。

　　截至3月20日，农业部发布的猪肉平均批发价47.47元/公斤，周内下降0.63元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价4.75元/公斤，比上周下降0.31元/公斤。猪肉和蔬菜价格均继续下降。

　　截至3月20日，南华工业品指数1948.82点，较上周下降112.51点，下降幅度较大。南华螺纹钢、焦煤、黑色以及原油指数分别报1054.57、1506.17、1423.36、544.32，分别比上周变动 -26.04、-42.62、-45.62、-49.50点，各指数均出现下跌。

　　2.2、工业生产跟踪

　　截至3月20日，全国高炉开工率达到65.06%，比上周64.50%上升0.56个百分点，本周继续上升；发电耗煤方面，本周日均发电耗煤量54.05万吨，与上周52.20万吨相比，继续上升。两项指数近期持续上升，工业生产正在修复。

　　流动性监测

　　本周（3月16-20日），央行公开市场开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率3.15%，利率水平维持不变。本周无正回购、逆回购和央票等到期。

　　本周银行间质押回购加权利率全面大幅下降，隔夜利率跌至1%以下。截至3月20日，R001加权平均利率为0.86%，较上周变动-60.2bp；R007加权平均利率为1.65%，较上周变动-43.9bp；R014加权平均利率为1.84%，较上周变动-44.2bp；R3M加权平均利率为2.16%，较上周变动-36.5bp。

　　本周SHIBOR整体下降，隔夜利率大幅下降至1%以下。截至3月20日， SHIBOR隔夜为0.79%，较上周变动-61.9bp；SHIBOR7天为1.95%，较上周变动-30.7bp； SHIBOR14天为1.77%，较上周变动-21.9bp；SHIBOR 3M利率为2.09%，较上周变动为-11.5bp。

　　债市运行

　　1、一级市场：本周发行利率债64只，下周33只

　　本周一级市场共发行利率债64只，实际发行总额3404.35亿元。其中地方政府债42只，发行金额1235.64亿元。

　　下周一级市场计划发行利率债33只，计划发行金额1285.66亿元，其中地方政府债27只，发行金额985.67亿元。

　　2、二级市场：MLF利率持平，资金面非常宽松，债市窄幅波动

　　本周MLF操作利率持平，LPR报价也维持不变，资金面非常宽松，债市窄幅波动。

　　1）周一（3月16日）MLF利率持平，流动性充裕，隔夜回购利率下行至1.2%附近，现券收益率小幅下行3-4bp； 

　　2）周二（3月17日）资金面宽松，主要回购利率多数下行，但现券收益率显上行4-5bp；

　　3）周三（3月18日）流动性宽松，银存间隔夜质押式回购加权利率跌破1%，创2019年12月26日以来新低，银行间现券收益率下行1-2bp； 

　　4）周四（3月19日）资金面非常宽松，主要回购利率延续下行，银行间现券收益率上行1-2bp；新债招标结果向好，1年期品种需求旺盛。

　　5）周五（3月20日）资金面继续非常宽松，DR001和DR007盘中均创历史最低，现券收益率明显下行3-4bp。

　　截至3月20日，国债收益率窄幅波动，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分别较上周变动-5.5p、0.6bp、3.0bp、1.6bp至1.87%、2.68%、3.30%、3.39%。

　　地方政府债方面，AAA1年期、AAA10年期、AAA-1年期、AAA-10年期收益率分别较上周变动-2.0bp、2.7bp、-2.0bp、2.7bp至2.12%、3.09%、2.18%、3.15%，整体变动幅度不大。

　　国开债方面，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分别较上周变动-6.0bp、-1.0bp、3.0bp、1.6bp至2.03%、3.05%、3.75%、3.81%。进出口债方面，1年期、10年期收益率分别较上周变动-8.6bp、-3.3bp至2.02%、3.23%。农发债方面，1年期、10年期收益率分别较上周变动-6.6bp、5.3bp至2.04%、3.3%。

　　风险提示

　　本周疫情在海外继续蔓延，基本面修复的外部环境不确定性增加。 

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责任编辑：李铁民